也许这个世界变化太快了......人变得越来越浮躁，越来越不能真正静心下来做一些实事了，连小孩子们唱的歌，都像念口诀一样快的不知道到底是在唱什么了。急功近利，是否真的是“名利双收”的捷径呢？股市也是一样，在这个人性的大熔炉里面，人们往往总是处在利益的最中心点时，也就总会更多生出一些一厢情愿的、快捷的“奢望”。
近期连续看到过下面某一个经济学家的几篇文章，心里很有些感触！我很困惑，不知道是经济学家的名誉高呢？还是股评家的头衔诱人？特摘录于此，供大家思考。
股市政策一个异乎寻常的重大信号（2007-5-25）
2007年5月23日中国证监会发出的《关于证券公司依法合规经营，进一步加强投资者教育有关工作的通知》是一个异乎寻常、值得关注、值得期待的重大政策信号。
说它异乎寻常，是因为在2007年5月11日中国证监会刚刚发出了《关于进一步加强投资者教育、强化市场监管有关工作的通知》，在不到13天的时间内，中国证监会接连两次对同一问题发出通知，在中国股市的发展与监管中实属罕见。虽然两次通知的侧重点有所不同——前一次着重于监管部门，后一次着重于证券公司，但如果仅仅是为了对投资者揭示市场风险，那就没有必要在如此短的时间内连发两份文件，况且前一个文件中已经涵盖了后一个文件中的证券公司经营部分的内容。在我看来，其更深刻的涵义可能并不像市场上大多数人所解读的那样是为了进一步警示市场，而可能有着更深的制度涵义与政策涵义。
说它值得关注，是因为这个文件的出台有着比较特殊的市场背景。其一，最近一段时间，国际投行联袂出场，上演了一出集体唱空中国股市的“大合唱”，在这种背景下，中国证监会明确导入了“买者自负”原则，这是中国股市发展史上与监管史上一个具有里程碑意义的重大事件。“买者自负”原则的导入在本质上是把原本属于市场的权利与义务回归市场，这实际上是引导社会与市场把对政策的期待转向对市场的期待与对制度的期待，同时也就意味着政府不会也不能对股市施以重手进行强力打压，而让市场按照自身的规律有节律地运行并逐步形成市场的自我扩张、自我收缩、自我协调与自我选择的自我协调功能与自我平衡功能，进而把整个社会期待与关注的焦点从政府转向市场。这无疑会大大提升中国股市的市场化水平与市场化效率，也有利于投资意识、投机意识、利率意识、风险意义与信用意识这样全方位的金融意识的培育和培养。如果股市政策真的能够向这样的方向发展，那就把握住了中国股市新市场的节律与脉动，市场也就有了走向良性循环与持续发展的制度内涵与制度保障。如果我的这个判断能够成立并逐步得到市场确认，那就意味着中国股市“政策市”的彻底结束，也就意味着中国股市全面市场化的大门已经洞开。其二，从文件的内容来看，两份文件的主旨也发生了比较明显的改变。前一个文件侧重于揭示风险，而对投资机会的把握只字未提，文件的主旨是“堵”；后一个文件则在揭示风险的基础上，增加了对投资机会的提示，“买”就是把握机会，“负”就是承担风险，“自”则是权利与义务主体，文件的主旨则是“疏”，这是一个合乎市场逻辑与发展逻辑的重要转变。其三，这个文件特别是“买者自负”原则的推出是在货币政策“组合拳”对市场的警示作用失效与失灵的状况下出台的，是否具有政策调整的涵义就很值得玩味。如果我的这个判断能够在日后的市场运行与市场监管中得到确认，那就意味着政府与管理层对来自市场的声音与市场投资者的行为更加尊重，同时也就意味着政府行为与监管行为都进一步走向成熟。这种监管理念与监管方式虽然不是尽善尽美，但也确实是可圈可点。
说它值得期待，是因为“买者自负”原则的引入在市场发展与市场监管中有着特别重大的意义。从本质上来说，“买者自负”原则包含着两重涵义：一是，股票市场的买卖是一种市场行为，是市场投资者行使自身财产权的自主决策行为与自主选择行为，这本身就体现了现代市场经济中权利与义务相对称的原则。二是，既然投资行为是财产所有者的财产权力，那么这种权力就不能受任何外力干涉也不能受任何外力侵犯。“买者自负”原则在本质上是对“政策市”的反动，在这一原则下的投资行为如果被人为侵犯，那么被侵害人就可以按照法律程序提起诉讼。“买者自负”原则的推出，意味着中国证监会自我关上了对中国股市一再戕害也一再伤害的“政策市”大门，同时也就封杀了国际投行与“泡沫论”者们对“政策市”的顶礼膜拜与最后希望，这无疑值得肯定也值得期待。也正是在这个意义上，我才一直对“买者自负”原则发出最强烈的呼吁与最执著的呼唤。
再进一步推广开来分析，我们还可以看到，政府与管理层对待现阶段股市运行的态度正逐步趋于明朗。尚福林主席明确向社会宣示，所谓的“全民炒股”其实没有像有些人所描述的那样达到了“疯狂”的程度，活跃账户的投资者才不过3000多万人，这表明政府与管理层对股市现状的把握还相当清醒，并没有为社会上一部分人的持续鼓噪所迷惑。中国政府对外宣示将进一步提高QFII额度，从100亿美元提高到300亿美元，不但提高的幅度令人惊讶，提高的时机更耐人寻味。它至少向市场与社会传达了两个信息：一是，国际投资者争相进入中国股市，表明他们对中国股市仍然持续看好，中国股市仍然是国际投资者的乐园而不是墓地；二是，中国政府对股市的态度可以用两个词来概括：“积极”与“发展”。中国不但仍然在实施积极的股市政策，而且随着中国股市制度变革的演进以及对整个经济运行影响力的加深，偏重于市场发展与制度创新的股市政策还可能更加积极也更加完善。
政府出手后的牛市行情将如何演绎？（2007-5-31）
2007年5月30日，这是中国股市发展与演进中一个极为特殊的日子。在全球股市大幅降低市场交易成本以吸引更多的资金入市并追求更高的市场效率的大背景下，中国股市的管理者却发出了与市场发展趋势与改革趋势完全背道而驰的市场信号与政策信号，以异乎寻常的罕见方式与耐人寻味的罕见幅度大幅提高了股票交易的印花税，并引起了股票市场的剧烈震荡，数以万亿计的国民财富也随之灰飞烟灭。政府的出手不但让国际投行在胁迫中国政府以极低的价格进入中国的商业银行并赚得盆满钵满以后又再一次得手，而且也预示着中国股市的牛市进程会更加崎岖也会面临更多的风雨。但愿中国股市中的风是和风而不再是腥风；也但愿中国股市中的雨是细雨而不再是血雨！让市场不再无缘地流血，让股民不再无故地流泪，让财富不再无谓地流失——“以人为本”的科学发展观体现在股市上，那就应该是以股民为本！中国股市的“政策市”如果再度卷土重来，那就不仅是中国股市与中国股民的悲哀，而且也是经历了极度坎坷的中国股市制度变革的最大败笔并且将会是整个中华民族的最大悲剧！当来自政府与管理层的政策风险成为市场运行中的最大也是最主要风险的时候，所有冠冕堂皇的投资者风险教育就不但会变得苍白无力而且也会失去任何的制度意义与市场意义！
行政的权力太强而市场的机制太弱，信息的披露太灰而监管的取向太乱，这些本来是中国股市旧市场中的陈旧特征却又在中国股市的新市场中幽灵再现。牛市没来盼牛市，牛市来了怕牛市——中国股市的管理者就是这样成为了21世纪中国的现代“叶公”！
政府与管理层到现在也还没有真正懂得：市场就是市场，牛市就是牛市；市场有自己的运行规律，牛市也有自身的发展轨迹。这种规律与轨迹既不会依任何人的主观好恶而改变，也不会为任何的外力干预所扭曲！
政府与管理层到现在也还没有真正明白：这一轮牛市与以往的牛市有着多么深刻的制度差异与市场差异，它对于正在全面转型的中国经济体制与经济发展模式有着何等重要与何等重大的意义！
政府与管理层到现在也还没有真正了解：牛市的运行之所以如此波澜壮阔，是因为在中国股市16年的发展进程中，从来也没有像现在这样，遇到了对中国经济全局具有决定意义的人民币升值；从来也没有像现在这样，遇到了股权分置改革这一导致中国股市脱胎换骨的制度变迁；从来也没有像现在这样，遇到了大股东与中小股东从利益对立转向利益一致从而导致整体上市、股权激励与企业家市场开始形成这样的重大题材；从来也没有像现在这样，遇到了经济发展、制度变迁、市场演进所形成的累积效应、叠加效应与催化效应共同出现并交织、交融、交汇地促进着中国股市告别旧市场、走向新市场的弃旧图新过程。
中国股市的这种前所未有的大牛市，给中国带来的是走出旧市场的阴霾而走向新市场的坦荡这样千载难逢的重大机会与历史机遇，是中国经济全面进入资本时代的第一声春雷与第一缕曙光。它是成就不是负担，是机会不是包袱。中国的对外贸易不出现逆差从而导致人民币升值的步伐大大放缓甚至停止，牛市的进程就会继续；中国的经济增长不出现拐点，从高速增长转向中速增长甚至低速增长，牛市的进程就会继续；国际经济不出现严重衰退，进而导致以美国为代表的国际股市出现转折性暴跌，牛市的进程就会继续。尽管我从来就没有预测过所谓的“黄金十年”，但在我看来，在可预见的将来至少是2007年，导致牛熊转换的这些因素都不会出现，因而牛市进程就必然进行下去。虽然政策的打压会使市场的运行变得曲折，但在调整结束以后，牛市的步伐还会无可阻挡地进行下去。对于中国股市来说，不但2000点已经成为历史，3000点也已经成为历史，4000点也无可避免地正在成为历史。即使这一轮的调整有可能跌破4000点的关口，那也不过是中国股市牛市进程中的一个插曲，从大规模的银行储蓄转向全面的市场投资、从把银行作为社会资金分配的主渠道与资源配置的主机制向资本市场全面转换的进程也都将不可遏止地进行下去。
无论是从历史还是从现实来看，行政权力对牛市的打压虽然都会改变牛市的运行进程与运行节奏，但却不可能改变牛市的运行方向与运行趋势。1996年，深圳股市因香港回归的重大题材而出现暴涨，从1月22日的926.08点一路上涨到12月12日的4522.39点，涨幅达到388%。股市的上涨引起了行政部门的极大不满甚至恐惧，1996年12月16日，《人民日报》发表评论员文章，对股市进行强力打压，导致深圳成指从4500多点一路跌至12月25日的2792.71点，市场遭受了巨大的灾难和难以计数的损失。1997年1月20日，在市场徘徊在3300点附近时，我在《中国证券报》发表长篇文章《大转折时期的中国股市》，不但全面肯定了1996年的股市上涨，而且还对股市的走势做出了“短期看好、中期看好、长期看好”的方向性预测，极大地坚定和鼓舞了市场的信心。市场就是从这一天开始重拾升势，一直涨到1997年5月12日的6103.63点。尽管我的这篇文章引起了行政部门的极大不满，有关方面动用了最高的行政权力与最庞大的行政机构对我展开全面的围剿，甚至暂停了签发我文章的报社领导的职务，但市场运行的结果却是市场的力量取得了全面的和重大的胜利。中国股市的市场化进程与市场化力量已经今非昔比，在中国股市所面临的内外环境全面向好、中国经济全面走向市场化与国际化的大背景下，行政部门试图通过行政权力来改变牛市的运行方向和运行趋势，实在是谈何容易！两年来以打压房地产价格为主要目的的宏观调控实际上已经失败，如果政府再把宏观调控的主战场从房地产市场转向股市，那结局也不会比调控房地产市场好到哪里去！
历史总是现实的一面镜子，这个已经被无数历史与现实所印证了的客观真理看来还有必要不断地重复下去。有人创造历史，有人阻延历史；创造历史的是英雄，阻延历史的是罪人。昨天是今天的足迹，今天是明天的历史。创造历史的最主要动力永远是人民，即使是“英雄”也必须顺乎民心与顺应民意。在英雄与罪人之间有时并不总是隔着万里长城，一念之差或一时之过就往往会铸成从英雄向罪人转变的“乾坤大挪移”！
现实在日新月异，历史则必须铭记！铭记历史，正是为了那不应被忘却的过去！
证监会怎样曲解了买者自负原则！（2007-6-13）
2007年5月30日政府出手打压股指是中国股市市场化进程中的一个重大逆转。虽然中国股市的市场化与国际化已经成为一个不可抗拒的趋势，虽然中国资本时代的到来已经成为一个难以扭转的进程，但人为的阻延却会导致市场的运行过程平添了很多变数，也会使市场所付出的代价更加沉重。“5.30”惨案所导致的近4万亿元的市值损失就是一个最有力的证明。
决策失误乃市场难以承受之重。中国股市这一轮重大的决策失误肯定不是中国证监会一家所为，但中国证监会却负有不可推卸的重大责任。5月23日中国证监会推出了“买者自负”原则，但根据媒体引用财政部官员的讲话，5月16日中国证监会就向财政部提出了调高印花税的方案并请求财政部予以配合。也就是说，中国证监会在中国股市中导入“买者自负”原则的同时就已经准备对股市下手，“买者自负”原则的引入不过是对股市进行打压的舆论准备。作为国家证券市场监管的最高行权机构与最高决策机构，中国证监会如此滥用“买者自负”原则实在是滑天下之大稽。由于中国证监会对“买者自负”原则的重大曲解，就使得“买者自负”原则这一本来是走向市场化的重大信号却演变成了走回“政策市”的重大误导，不但市场蒙受了难以挽回的空前损失，而且政府的威信与政府的权威也遭受了无法弥补的重大创伤。
作为现代市场经济与股份经济的一个最基本原则，“买者自负”原则与公平、公正、公开原则一道构成了股票市场的法律屏障与制度基础。买是一种财产权利，买是一种市场行为，买是一种未来预期。“买者自负”原则所体现的，是对投资者财产权的尊重，是对投资者选择权的尊重，是对投资者人格权的尊重。在现代市场经济中，权利永远是第一位的，所有的义务都由权利派生并以权利的存在为前提。没有不以权利为前提的义务，也没有不负任何义务的权利。也正因为如此，“买者自负”原则的灵魂和关键才是“买”而不是“负”，并且首先是“买”然后才是“负”。离开了对投资者财产权、选择权与人格权的尊重而片面地强调“负”，就扭曲了现代市场经济的本质与要求，也就不可避免地会导致对权利与义务相对称原则的背离。这样一来，就不但难以避免对投资者财产权、选择权与人格权的践踏与侵犯，而且还会造成对市场化原则与市场化机制的重大扭曲。中国证监会与其他政府部门对“买者自负”原则的一个重大曲解，是片面强调了投资者的义务而忽视甚至蔑视了投资者的权利，进而导致了打压市场这种政府行为的重大走偏。
把“买者自负”原则曲解成“不听自负”甚至“愿赌服输”与“自作自受”，显示了中国证监会对“买者自负”原则在理解与把握上的表面与肤浅。作为中国证券市场监管的最高行政当局，中国证监会在理解与把握“买者自负”原则上出现了如此重大的偏差与如此严重的失误，实在是令人痛惜也令人惋惜。在网上与手机短信中普遍流行的一个笑话对这种肆意妄为的市场监管形成了巨大的讽刺：“一个散户在河边漫步，中国证监会的官员走过去警示说，站在河边很危险，掉进河里后果自负。散户不服：我站在河边关你什么事？并继续往前走了一小步。证监会拉出了财政部的官员并上去猛地踹了散户一脚，散户应声落水。看着河中冒出的气泡，证监会的官员得意地说：叫你小心你不听，这下出事了吧？”从表面上看这是一则笑话，但如果仅仅把它当作笑话来听，那就会大错特错，这个笑话的字里行间所表达的是对中国证监会曲解“买者自负”原则的强烈不满以及对中国股市真正市场化原则与市场化监管的强烈呼唤。
尊重市场是监管市场的前提。无视市场自身的运行规律，无视来自市场内部的真实声音，市场监管就会既扭曲市场也扭曲自己。对于中国政府与中国股市来说，现阶段最重要的制度建设就是对公民财产权的必要尊重与有效保护，这已成为中国股市矫正制度走偏与市场走偏的重中之重与当务之急。在经历了股权分置改革的巨大阵痛之后，中国股市本来已经迎来的市场化曙光又被“政策市”的死灰复燃所笼罩，中国股市又重新陷入了预期模糊与运行混乱的混沌状态，这既是股权分置改革的最大败笔，也是整个中华民族的一大悲剧。但是，“青山遮不住，毕竟东流去”，中国经济全面进入资本时代的步伐虽被阻延但却不可能被阻挡，中国股市的市场化进程虽会发生暂时中断但却不可能被最终断送。高瞻远瞩与大有作为的政治家必须顺势而为而不能逆势而动，更不能开历史倒车并幻想用行政的力量来左右市场的意志甚至主导整个市场的运行。
用不了多久，我们就会看到中国股市中强大的资本力量，就会看到市场的发展趋势是多么的不可抗拒也多么的难以阻挡！正是在这个意义上，我们向全世界发出断言：大牛市催生了中国一个最伟大的时代，这就是中国的资本时代！
